27.67亿元，国大药房出让40%股权，引入全球仅次于的医药零售商

腹腔网（微信号：vcbeat）察觉到，国药控股公司（000028，SZ）11年末30日公告，附属母公司国药控股公司益诊所有限母公司加进一名联合作战按揭者——Walgreens Boots Alliance(Hong Kong) Investments Limited，按揭总额将达27.67亿元，出让作价分之一为40%。

这一消息瞬间让医学从那时起炸伤了锅，要告诉他，国药控股公司是华北地区最小的医学存量商。旗下益诊所则拥有覆盖全国的零售业互联，百货公司达3700多家，产值少于100亿元。

而不断更新加进的这家联合作战按揭者不是别人，正是在世界上最小的医学零售业商——沃博联，沃博联旗下有皮尔斯、马莫史坦、博姿、牵头医学等医学存量和零售业服装品牌，其等奖项获利平均1182亿美元。

强强牵头，也让大型企业对益诊所下一代的发展潜力充满著了憧憬。

根据公告，就有在2017年9年末4日，国药一致即通过了该委员会草案，同意益诊所注资扩股加进一名联合作战按揭者；同年末18日，该委员会审议通过相关草案；9年末20日，这一注资这两项在上海牵头产权交易所公开挂牌，挂牌公告期限40个周日，至11年末20日期满。

到11年末30日，国药控股公司公布不断更新进展，沃博联作为实控人的香港全资附属母公司作为注资主体注资益诊所作价，注资总额27.67亿元，注资后持有益诊所40%作价。

根据国有资产分析统计数据，益诊所国有资产溢价价值为23.05亿元，分析价值为45.28亿元，增值额为22.2亿元，增值率为96.45%。

那么，沃博联以27.67亿获得益诊所40%的作价亏不亏呢？按最直观的PE（市值/上年营收）只差，对应PE是31倍。

按国药一致去年上半年年报，其医学零售业的业务做到获利48.88亿元，同比下降12%，业绩为0.99亿元，同比下降30.08%。

这么一只差，按45.28亿市值，沃博联进来的PE应该在22-24倍左右，远低于医学大型企业平均50倍左右的PE。

相关文献资料显示，沃博联(美国纳斯达克代码：WBA）是在世界上以财主为主导的世界级医学保健企业，由美国皮尔斯和东欧牵头博姿两家母公司合并而成，是美国和东欧最小的零售业财主和保健用品百货母公司。沃博联及其进行作价知情权按揭的母公司在全世界少于25个国家开展的业务，在11个国家运营少于13200家百货公司。

沃博联拥有390多家配送中心，每年向23万余家财主、医生、保健中心和诊所缺少配送服务项目，的业务覆盖20多个国家。沃博联旗下的零售业和的业务服装品牌第一组最主要皮尔斯（Walgreens）、马莫史坦（Duane Reade）、博姿（Boots）、牵头医学（Alliance Healthcare），以及诸如No7、Liz Earle、Sleek MakeUP 以及Botanics等日趋在世界上化的身心健康美容产品服装品牌。

沃博联在美国的财主数量是最多的，全美50个州有8100多家皮尔斯财主，76%的美国人生活在皮尔斯和马莫史坦5公里在世界上。

财报显示，沃博联2016年9年末1日-2017年8年末31日这一会计等奖项做到获利1182.14亿美元，业绩为40.78亿美元。

其实，这仍然不是沃博联第一次参与中国医学存量零售业领域的按揭。

就有在2014年，牵头博姿即与南京医学达成协作，以5.6亿元的对价，拿到了该母公司12%的作价。更加就有之前，牵头博姿的控股公司附属母公司牵头美华即以5.45亿元的价格和肇庆医学组建了合资母公司，当时被称作“医学存量领域内的最小一笔按揭”。

某证券观察家表明，南京医学加进牵头博姿直至，2013-2016多雨业绩做到了60%以上的下降，业绩率从2014年的0.3%提升至2017年三季度的1%以上，对业绩提振效果明显。

该证券观察家同时表明，国药一致和沃博联本次协作将集中在以下的业务：1）更加多品规选择。有望引进沃博联在世界上化身心健康美容产品服装品牌，进一步更佳品规内部结构，更佳获利和毛利润空间，做到强强协作；2）精密管理模式。沃博联是美国零售业诊所排名第一的龙头企业，具有丰富的大型连锁财主管理和DTP财主运营成果，同时还拥有在世界上规模最小之一的医学批发零售业配送互联，对国药一致批发的业务和批零一体化有或许借鉴的成果。

预计以上协作将更佳母公司利润发挥。从目前益诊所毛利率来看，25%左右的毛利率较其他零售业连锁企业仍有较大更佳空间。力挺母公司强强牵头下2018年及直至的发挥。