27.67亿元，国大药房出让40%股权，引入全球最大的制药零售商

脊柱网（微信号：vcbeat）察觉到，国药控股（000028，SZ）11年末30日发布公告，子日本公司国药控股于上店主有限日本公司导入一名战略思想入股者——Walgreens Boots Alliance(Hong Kong) Investments Limited，入股总额将约27.67亿元，转让作价比例为40%。

这一消息突然间让药学圈子炸了酱油，要知道，国药控股是华南地区小得多的药学流通自营。间公司于上店主则拥有覆盖全国的批发互联网，门店约3700多家，年销售额有约100亿元。

而不断越来越新导入的这家战略思想入股者不是别人，正是世界性小得多的药学批发自营——沃博联，沃博联间公司有博利厄、人口为129人史坦、博姿、倡议药学等药学流通和批发品牌，其历年来营收高约1182亿美元。

强强倡议，也让行业对于上店主未来的发展潜力充满了憧憬。

根据公告，越来越早在2017年9年末4日，国药一致即通过了董事局提案，准许于上店主市场销售外资扩股导入一名战略思想入股者；同年末18日，董事局审议通过涉及提案；9年末20日，这一市场销售外资概念设计在上海倡议产权交易所公开挂牌，挂牌公告年末内40个节假日，至11年末20日期满。

到11年末30日，国药控股公布不断越来越新进展，沃博联作为实控人的香港全资子日本公司作为市场销售外资大体认购于上店主作价，市场销售外资总额27.67亿元，市场销售外资后转让于上店主40%作价。

根据资产评估调查报告，于上店主总资产结算商业价值为23.05亿元，评估商业价值为45.28亿元，增值额为22.2亿元，增值率为96.45%。

那么，沃博联以27.67亿获得于上店主40%的股份亏不亏呢？按最直观的PE（股价/前年盈利）算，对应PE是31倍。

按国药一致本历年来年末末年报，其药学批发经营范围实现营收48.88亿元，同比增长12%，下同为0.99亿元，同比增长30.08%。

这么一算，按45.28亿股价，沃博联进来的PE应该在22-24倍数，远略高于药学行业平均50倍数的PE。

涉及参考资料显示，沃博联(英美两国纳斯约克代码：WBA）是世界性以店主为主导的世界级药学保健大企业，由英美两国博利厄和中欧倡议博姿两家日本公司合并而成，是英美两国和中欧小得多的批发店主和保健日用品超市。沃博联及其完成作价权益入股的日本公司在全世界有约25个发达国家开展经营范围，在11个发达国家开始运行有约13200家门店。

沃博联拥有390多家自营中心，每年向23万余家店主、心理医生、保健中心和养老院提供自营服务，经营范围覆盖20多个发达国家。沃博联间公司的批发和经营范围品牌组合包括博利厄（Walgreens）、人口为129人史坦（Duane Reade）、博姿（Boots）、倡议药学（Alliance Healthcare），以及诸如No7、Liz Earle、Sleek MakeUP 以及Botanics等越来越世界性化的心理健康化妆电子产品品牌。

沃博联在英美两国的店主数量是最多的，印第安纳州50个州有8100多家博利厄店主，76%的英美两国人生活在博利厄和人口为129人史坦5公里以内。

财报显示，沃博联2016年9年末1日-2017年8年末31日这一会计历年来实现营收1182.14亿美元，下同为40.78亿美元。

或许，这已经不是沃博联第一次直接参与中国药学流通批发领域的入股。

越来越早在2014年，倡议博姿即与南京药学约成合作关系，以5.6亿元的对价，丢掉了该日本公司12%的股份。越来越越来越早先前，倡议博姿的控股子日本公司倡议美华即以5.45亿元的价格和汕头药学重新组建了合资日本公司，当时被叫作“药学流通领域内的小得多一笔入股”。

某证券咨询公司认为，南京药学导入倡议博姿以后，2013-2016少雨下同实现了60%以上的增长，下同率从2014年的0.3%提升至2017年三季度的1%以上，对营业额提振效果明显。

该证券咨询公司同时认为，国药一致和沃博联本次合作关系将集中在一般而言经营范围：1）越来越容易品规考虑。下半年市场销售沃博联世界性化心理健康化妆电子产品品牌，进一步改善品规本体，改善营收和毛营收空间，实现强强合作关系；2）先进管理模式。沃博联是英美两国批发店主排名第一的龙头大企业，具有丰富的大型连锁店主管理和DTP店主开始运行潜能，同时还拥有世界性规模小得多之一的药学餐饮业分销自营互联网，对国药一致餐饮业经营范围和批零一体化有值得仿照的潜能。

届时以上合作关系将改善日本公司营收表现。从目前于上店主毛利率来看，25%数的毛利率较其他批发连锁大企业仍有很小改善空间。看好日本公司强强倡议下2018年及以后的表现。